Dữ Liệu "Mâu Thuẫn"! Dự Báo Kinh Tế Của Fed Cho Thấy Khác Biệt Lớn, Ảnh Hưởng Đến Việc Cắt Giảm Lãi Suất

Khi cuộc họp chính sách tháng 9 của Fed đang đến gần, và việc cắt giảm lãi suất gần như chắc chắn, bản cập nhật Triển vọng Kinh tế Hàng quý (SEP) sẽ là trọng tâm, vì việc sửa đổi dữ liệu có thể ảnh hưởng đến con đường chính sách trong tương lai. Tuy nhiên, do tác động từ chính sách thương mại của Tổng thống Trump chưa hoàn toàn thể hiện, dữ liệu kinh tế gần đây đã biến động. Các dự báo từ ba ngân hàng Fed khu vực dựa trên mô hình riêng của họ cho thấy sự khác biệt lớn hơn trước, điều này có thể làm tăng tính bất ổn cho các thảo luận chính sách sắp tới.

Hiện nay, Fed có ba ngân hàng khu vực công bố "dự báo tức thì" về tăng trưởng GDP: Fed Atlanta, Fed St. Louis và Fed New York. Logic của "dự báo tức thì" là sử dụng dữ liệu kinh tế thời gian thực để ước tính giá trị GDP có thể đạt được trong quý hiện tại.

Hiện tại, các dự báo từ ba ngân hàng Fed này vẽ nên những bức tranh rất khác nhau về tình hình kinh tế. Dự báo tức thì của Fed Atlanta cho thấy tăng trưởng kinh tế hiện tại cao tới 3%, thậm chí vượt quá kỳ vọng của tất cả các cơ quan dự báo kinh tế độc lập. Ngược lại, mô hình của Fed St. Louis chỉ ra rằng tăng trưởng kinh tế quý này chỉ là 0,6%—vừa trên mức "tốc độ trì trệ" (stall speed), thuộc nhóm dự báo bi quan nhất. Dự báo tức thì của Fed New York nằm giữa hai mức trên, ở 2,1%.

Công cụ AI Gemini của Google tính toán rằng, sau hai tháng của một quý, chênh lệch trung bình trong dự báo tăng trưởng GDP giữa các cơ quan là 0,3 điểm phần trăm, với độ lệch chuẩn là 1,6 điểm phần trăm. Tuy nhiên, giá trị này chịu ảnh hưởng lớn từ biến động trong thời kỳ đại dịch. Nếu loại trừ dữ liệu từ trước và sau đại dịch, độ lệch chuẩn của chênh lệch dự báo là khoảng 1 điểm phần trăm. Điều này cho thấy khoảng cách giữa dự báo của Fed Atlanta và Fed St. Louis hiện tại đã vượt quá gấp đôi mức thông thường.

Thừa nhận rằng hai dự báo tức thì sử dụng phương pháp tính toán khác nhau. Mô hình của Fed Atlanta ước tính từng thành phần của GDP dựa trên dữ liệu mới nhất được công bố. Ngược lại, mô hình của Fed St. Louis áp dụng cách tiếp cận "từ trên xuống" (top-down), kết hợp các dữ liệu không được tính trong GDP nhưng có giá trị tham khảo để ước tính tăng trưởng kinh tế.

Sự chênh lệch dữ liệu cũng liên quan đến xu hướng kinh tế có vẻ mâu thuẫn hiện nay. Ví dụ, tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp đã chậm lại đáng kể, dữ liệu bán bất động sản trầm lắng, nhưng doanh số bán lẻ hàng tháng, chỉ số PMI dịch vụ và tín dụng tiêu dùng mới vẫn ổn định.