北京時間9月4日凌晨，美聯儲官網發佈了最新一期《褐皮書》，其中顯示，各地區均出現價格上漲，其中10個轄區報告爲“溫和或輕微”的通脹，另外兩個則出現“強勁的投入價格增長”。

《褐皮書》指出，美聯儲各轄區反饋，由於許多家庭的工資未能跟上物價上漲，消費者支出持平或下降。

據《褐皮書》，幾乎所有轄區都提到了與關稅相關的價格上漲，許多地區的聯繫人表示關稅對投入品價格的影響尤爲明顯。保險、公用事業和技術相關行業的商業聯繫人都報告了更高的價格。

美聯儲發佈的《褐皮書》彙總了12家地區聯儲對全美經濟形勢進行摸底的結果，該報告是美聯儲貨幣政策例會的重要參考資料。美聯儲官員將於9月16日至17日召開下一次利率會議。

據財經金融博客Zerohedge統計，在本次《褐皮書》中，關於通脹的提及次數接近四年來的低點。與此同時，“放緩”的提及次數則從7月的兩年來高點56次降至34次。這表明，根據美聯儲受訪者的反饋，無論是通脹還是經濟放緩，目前都不再是主要擔憂的風險因素。

勞動力市場方面，《褐皮書》顯示，有11個轄區描述整體就業水平幾乎沒有淨變化，另一個轄區則報告了小幅下降。有半數地區還報告移民工人數量減少，尤其是在紐約、里士滿、聖路易斯和舊金山的建築行業。

另據美國勞工統計局最新公佈報告，美國7月JOLTS職位空缺718.1萬人，降至10個月來的最低水平。這表明在政策不確定性加劇的背景下，美國企業對勞動力的需求正逐步減弱。

受此影響，市場對美聯儲降息預期繼續升溫。截至北京時間9月4日06:30，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月維持利率不變的概率爲3.4%，降息25個基點的概率爲96.6%。美聯儲10月維持利率不變的概率爲1.6%，累計降息25個基點的概率爲46.8%，累計降息50個基點的概率爲51.6%。

摩根士丹利財富管理首席經濟策略師Ellen Zentner指出，美聯儲已經爲降息敞開了大門，但幅度大小取決於勞動力市場的疲軟是否比通脹上行構成更大的風險，市場焦點將繼續放在就業市場。