央行月初料發力 流動性保持充裕可期

　　9月流動性缺口備受市場關注。一方面，9月初公開市場到期規模大幅增加；另一方面，受中長期資金到期、信貸投放加速等因素擾動。專家認為，預計央行將在9月初發力以保持流動性充裕，資金利率中樞料低於政策利率。

　　專家指出，雖然9月初流動性壓力較大，但仍存在支撐力量。一方面，在8月末財政支出支撐下，本周資金面大概率季節性轉鬆；另一方面，本周政府債繳款規模較小，對資金面擾動有限。

　　華西證券宏觀首席分析師肖金川表示：「回顧8月，當時同樣面臨月初大量逆回購到期的情況，但月初季節性寬鬆因素仍占主導。」結合當前貨幣政策基調，以及央行在6月和8月第一週週五均開展買斷式逆回購操作來看，若本週央行如期續做買斷式逆回購，資金面大概率繼續維持寬鬆態勢。

　　縱觀整個9月，資金面面臨多重因素擾動。國海證券固收首席分析師靳毅表示，綜合考慮中長期流動性到期、政府債發行、財政收支、信貸投放等因素，9月需補充7845億元流動性。

　　從中長期流動性看，財通證券首席經濟學家孫彬彬指出，9月將有16000億元中長期流動性到期，包括10000億元3個月期買斷式逆回購、3000億元6個月期買斷式逆回購，以及3000億元中期借貸便利。

　　從非季節性因素看，天風證券首席固收分析師譚逸鳴表示，需關注非季節性因素的影響。一方面，權益市場走強、市場風險偏好提振，或繼續驅動資金在各類資產間再配置；另一方面，季末信貸投放衝量特徵可能較往年更突出，這一點在今年上半年的跨季月份已有所體現。