Trong bối cảnh tâm lý thị trường tổng thể có xu hướng hạ nhiệt, giá Bitcoin và Ethereum điều chỉnh giảm, sức nóng thảo luận về các altcoin chủ lưu cũng theo đó giảm xuống. Tuy nhiên, trong số những dự án "bom tấn" vẫn được bàn tán sôi nổi trong cộng đồng, bên cạnh WLFI lên sàn ngày hôm qua, một điểm nhấn lớn khác chính là Plasma - blockchain chuyên biệt cho stablecoin mới được gã khổng lồ stablecoin Tether cùng nhà đầu tư huyền thoại Silicon Valley Peter Thịel cùng đầu tư, token là XPL, với giao dịch hợp đồng đã có mặt trên nhiều sàn giao dịch lớn.

Vì sao Plasma trở thành tâm điểm thị trường?

Plasma trở thành tân binh được thị trường săn đón một mặt là nhờ sự hậu thuẫn từ các tổ chức lớn, mặt khác là do định vị dự án rõ ràng.

Về mặt vốn, đằng sau Plasma là gã khổng lồ stablecoin Tether và nhà đầu tư huyền thoại Silicon Valley Peter Thiel, bản thân điều này đã là một sự bảo chứng cực kỳ mạnh mẽ. Từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, dự án lần lượt hoàn thành vòng gọi vốn Seed và Series A, huy động tổng cộng 24 triệu USD; sau đó vào tháng 5/2025, Founders Fund một lần nữa gia tăng đầu tư với định giá 500 triệu USD. Bitfinex cũng từng đầu tư riêng 3.5 triệu USD để thúc đẩy ứng dụng USDT trong hệ sinh thái Bitcoin. Nhịp độ gọi vốn dày đặc và dàn diễn viên vốn như vậy giúp Plasma ngay từ khi ra mắt đã mang khí chất của một "dự án ngôi sao".

Về thiết kế kỹ thuật và định vị sản phẩm, Plasma không đi theo lối mòn của các blockchain công cộng đa dụng, mà nhắm đến cơ sở hạ tầng gốc dành cho stablecoin. Nó sử dụng mạng chính Bitcoin làm lớp thanh toán cuối cùng, kế thừa tính bảo mật của mô hình UTXO, đồng thời tương thích với Máy ảo Ethereum (EVM), giúp việc di chuyển hợp đồng thông minh trở nên liền mạch. Hấp dẫn hơn nữa, mọi giao dịch trên chain đều có thể trực tiếp sử dụng USDT để trả phí Gas, trong khi chuyển khoản USDT thông thường hoàn toàn miễn phí, làm giảm đáng kể ngưỡng sử dụng cho thanh toán bằng stablecoin.

Trên cơ sở này, Plasma còn tăng cường hơn nữa lợi thế khác biệt: tính năng bảo mật cho phép người dùng tùy chọn ẩn thông tin giao dịch; thông qua công nghệ bridge không cần cấp phép đưa BTC lên chain, kết hợp với pool thanh khoản USD sâu của Tether, người dùng có thể thực hiện hoán đổi với trượt giá thấp và cho vay stablecoin dựa trên BTC. Với "zero phí giao dịch + hiệu suất cao + kiến trúc bảo mật", Plasma cố gắng xây dựng một "mạng lưới Visa" trên chain, đưa thanh toán bằng stablecoin thực sự bước vào các场景 (scenario) hàng ngày.

Token Plasma được phân bổ như thế nào?

Mô hình token XPL

Giữa tháng 7, Plasma đã công bố mô hình kinh tế token XPL. Tổng nguồn cung là 10 tỷ token, với phương án phân bổ cụ thể như sau:

· Bán công khai (Public Sale): 10% tổng nguồn cung, tức 1 tỷ token. Trong đó, XPL dành cho người mua không phải Hoa Kỳ sẽ được mở khóa hoàn toàn khi phiên bản beta mainnet công khai của Plasma khởi chạy; XPL dành cho người mua Hoa Kỳ sẽ bị khóa trong 12 tháng, sẽ được mở khóa hoàn toàn vào ngày 28/7/2026.

· Hệ sinh thái & Tăng trưởng dự án: 40% tổng nguồn cung, tức 4 tỷ token. Trong đó, 8% dành cho các đối tác chiến lược để cung cấp khuyến khích DeFi, đáp ứng nhu cầu thanh khoản, hỗ trợ tích hợp sàn giao dịch và triển khai các hoạt động tăng trưởng hệ sinh thái giai đoạn đầu, sẽ được mở khóa ngay lập tức khi mainnet beta khởi chạy; 32% còn lại được phân bổ cho các kế hoạch tăng trưởng chiến lược nhằm mở rộng tính hữu dụng, thanh khoản và mức độ áp dụng từ các tổ chức của mạng lưới Plasma, sẽ được mở khóa theo tỷ lệ hàng tháng trong ba năm sau khi mainnet beta khởi chạy.

· Đội ngũ: 25% tổng nguồn cung, tức 2.5 tỷ token. Một phần ba sẽ được mở khóa một năm sau khi phiên bản beta mainnet được công khai khởi chạy, hai phần ba còn lại sẽ được mở khóa theo tỷ lệ hàng tháng trong hai năm tiếp theo.

· Nhà đầu tư: 25% tổng nguồn cung, tức 2.5 tỷ token. Lịch trình mở khóa giống với đội ngũ.

Mô hình kinh tế token XPL được chia thành 4 phần, tổng thể phân bổ dễ hiểu. Hơn nữa, do token của đội ngũ chỉ bắt đầu mở khóa một năm sau khi mainnet beta lên sóng, nên trong ngắn hạn không tồn tại rủi ro "bán phá giá" từ phía dự án.

Dưới đây, chúng ta tập trung thảo luận về 1 tỷ token từ đợt bán công khai và 800 triệu token được phân bổ cho các đối tác chiến lược từ phần Hệ sinh thái & Tăng trưởng dự án.

Phân bổ đợt bán công khai

Đối với 10% từ đợt bán công khai, giá bán là 0.05 USD. Dựa trên giá hợp đồng XPL hiện tại (báo cáo là 0.62 USD), lợi nhuận vượt 12 lần.

Điều kiện tham gia đợt bán công khai của Plasma yêu cầu người dùng gửi stablecoin từ mạng chính Ethereum vào Plasma Vault. Vào tối ngày 9/6, kênh gửi tiền chính thức mở. Người dùng có thể gửi USDT, USDC, USDS hoặc DAI vào Plasma Vault trên mạng chính Ethereum. Phân bổ cuối cùng được tính dựa trên cơ chế "cổ phần theo trọng số thời gian", nghĩa là gửi càng sớm và giữ càng lâu thì phân bổ nhận được càng nhiều.

Hoạt động gửi tiền diễn ra cực kỳ火爆 (hỗn loạn, sôi động) sau khi mở, đạt hạn mức mục tiêu chỉ trong 2 phút. Trong đó, một địa chỉ cá voi/tổ chức (địa chỉ: https:/intel.arkm.com/explorer/address/0x790c42D632502949e72Ab0981C2f0D2021141023) đã tự stake 50 triệu USDC, chiếm 20% tổng份额 (share).

Hơn nữa, một cá voi khác đã chi 39.15 ETH (trị giá khoảng 100,000 USD) phí Gas để trở thành địa chỉ stake đầu tiên bằng cách gửi 10.17 triệu USDC vào Plasma.

Do phản hồi từ nhiều người dùng không tham gia thành công hoạt động gửi tiền, Plasma đã nâng hạn mức gửi tiền lên 1 tỷ USDT. Đáng kinh ngạc là thêm 500 triệu USDT đã được "làm đầy" trong vòng nửa giờ. Một địa chỉ liên kết với Amber Group đã gửi 16.3 triệu USDT, và một địa chỉ liên kết với Spartan Group đã gửi 5 triệu USDT.

Vào ngày 17/7, Plasma chính thức bắt đầu bán công khai. Tư cách người dùng tham gia được xác định dựa trên "cổ phần theo trọng số thời gian" đã gửi trước đó trong Vault. Giá bán công khai được định ở mức 0.05 USD/token. Tổng số tiền đăng ký mua cuối cùng vượt quá 373 triệu USD, cho thấy nhu cầu cực kỳ cao với tỷ lệ oversubscription (đăng ký vượt mức) trên 7 lần.

Phân bổ Binance Earn

Theo thông tin chính thức, Plasma hợp tác với Binance để phân bổ 1% tổng nguồn cung, tức 100 triệu token XPL, cho người dùng tham gia chương trình Kiếm tiền trên chain (Earn). Ngoài ra, người dùng gửi USDT còn có thể nhận lãi suất USDT hàng năm là 2%. Ban đầu, Binance đặt giới hạn đăng ký là 250 triệu USDT, với mức tối đa 100,000 USDT mỗi tài khoản. Lượt mua được bán hết trong chưa đầy một giờ. Sau đó, nền tảng đã tăng tổng giới hạn đăng ký lên 1 tỷ USDT.

Trong lượt mở thứ hai, hạn mức mới 250 triệu USDT đã được đăng ký hết chỉ trong 5 phút. Do đó, Binance đã giảm giới hạn đăng ký mỗi tài khoản xuống 10,000 USDT và mở hạn mức cuối cùng 500 triệu USDT. Do tiến độ đăng ký chậm lại sau khi giảm giới hạn, Binance một lần nữa nâng上限 (giới hạn trên) mỗi tài khoản lên 50,000 USDT, sau đó phần hạn mức còn lại mới được đăng ký hết trong vài giờ.

Dựa trên tổng hạn mức cuối cùng được Binance phân bổ là 1 tỷ USDT, người dùng có thể nhận được khoảng 1000 XPL cho mỗi 10,000 USDT gửi vào. Về giá, XPL đã đạt mức cao nhất trên 0.84 USD vào tuần trước, với giá hợp đồng hiện tại là 0.62 USD. Điều này có nghĩa là ở mức giá hiện tại, số token nhận được từ việc gửi 10,000 USDT sẽ có giá trị khoảng 600 USD, và ở mức giá cao nhất, lên tới 840 USD. Bên cạnh lợi nhuận từ token airdrop, bản thân khoản tiền gửi USDT mang lại lợi nhuận 0.33% trong 2 tháng, tương đương khoản lợi nhuận chắc chắn khoảng 33 USD.

Do đó, nhìn chung, cứ mỗi 10,000 USDT gửi vào, người dùng cuối cùng nhận được 33 USD lợi nhuận chắc chắn + 1000 token XPL (trị giá khoảng 600 USD theo giá hiện tại, lên tới 800 USD ở mức đỉnh). Lợi nhuận trong 2 tháng là khoảng 6.3%, gần 40% khi tính theo năm.

Đáng chú ý, ngoài 100 triệu token phân bổ cho Binance, việc phân bổ 700 triệu token XPL còn lại từ phần Hệ sinh thái & Tăng trưởng dự án vẫn chưa được công bố.

Tóm tắt

Sau khi WLFI lên sàn, việc ra mắt Plasma cũng trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Dựa trên biên độ dao động giá hợp đồng XPL từ 0.5 đến 0.8 USD, vốn hóa thị trường tổng thể của XPL có thể đạt 5 đến 8 tỷ USD. Nguồn cung lưu hành ban đầu tối đa vào ngày lên sàn là khoảng 18% (token của người dùng KYC Hoa Kỳ không được mở khóa ngay lập tức), tương ứng với vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 900 triệu đến 1.44 tỷ USD.

Theo dữ liệu CoinGecko, vốn hóa thị trường lưu hành của INJ, xếp hạng 100, là khoảng 1.24 tỷ USD. Được hậu thuẫn bởi các tổ chức mạnh và định vị trong lĩnh vực stablecoin đang hot hiện nay, nếu sự săn đón của thị trường tiếp tục, việc giá vượt 1 USD và vốn hóa thị trường lưu hành ban đầu đạt 1.8 tỷ USD là điều không thể. Có lẽ đây chỉ là điểm khởi đầu cho dư địa tăng giá của nó.