中信證券：衛星發射頻率正顯著提升 預期2025年下半年或為產業拐點

　　中信證券研究報告指出，衛星通信產業戰略地位凸顯，政策導向明確。近期工信部發布《指導意見》明確將有序推動衛星通信業務開放，預期相關牌照發放工作或將加快推進。產業方面，火箭運力、發射成本等產業鏈瓶頸或將得到解決，衛星發射頻率正顯著提升，預期2025年下半年或為產業拐點。市場交易層面，衛星行業正從主題投資逐步向更具持續性的產業投資過渡。建議優先關注具潛在獲得業務牌照可能性的衛星運營服務商，以及製造、發射和地面設備相關企業。

　　衛星通信產業戰略地位凸顯，政策導向明確。近期工信部發布《指導意見》明確將有序推動衛星通信業務開放，我們預期相關牌照發放工作或將加快推進。產業方面，火箭運力、發射成本等產業鏈瓶頸或將得到解決，衛星發射頻率正顯著提升，我們預期2025年下半年或為產業拐點。市場交易層面，衛星行業正從主題投資逐步向更具持續性的產業投資過渡。建議優先關注具潛在獲得業務牌照可能性的衛星運營服務商，以及製造、發射和地面設備相關企業。

　　衛星互聯網在全球覆蓋、6G通信、特種通信等方面具有重要的戰略價值，正成為全球競爭的「新戰場」。我們認為中美在低軌衛星及太空中存在資源、商業、軍事等多維度競爭，星艦進展加速一定程度上會「倒逼」中國加速建設衛星互聯網體系。美國Starlink佔據先發優勢，而國內衛星產業鏈發展仍面臨諸多瓶頸，需進一步完善基礎設施建設，並通過技術革新和規模效應降本增效。

　　展望2025年下半年，我們認為產業拐點已至，尤其是產業鏈瓶頸的火箭運力和發射成本問題或將得到解決。民營公司下一階段有望研發出對標獵鷹9號的可回收中型運載火箭。根據各家民營火箭公司官網和官方微信公眾號，數家民營火箭公司計劃在2025年下半年進行中型運載火箭的首飛測試。若民營航天公司火箭試驗成功，將有望參與到GW星座和千帆星座的發射服務中，進一步加速我國衛星互聯網星座建設。