Nhìn chung, biến đổi cấu trúc lớn nhất của TradFi vào năm 2025 là sự xuất hiện toàn diện của stablecoin tuân thủ, và trọng tâm cạnh tranh đang chuyển từ quy mô và lưu lượng sang khả năng tuân thủ và độ thâm nhập vào các kịch bản.

Dù là "Quy định stablecoin" được Hồng Kông tiên phong triển khai, hay việc tăng cường quản lý đối với USDC, PYUSD trên thị trường Mỹ, tất cả đều truyền đi cùng một tín hiệu: stablecoin thực sự có thể phục vụ người dùng toàn cầu và vốn truyền thống trong tương lai phải hướng tới sự kết hợp sâu sắc giữa tuân thủ off-chain và cấu trúc on-chain.

Điều này cũng có nghĩa là logic cạnh tranh của stablecoin đã thay đổi, từ "dự trữ USD của ai nhiều hơn" trong quá khứ sang "ai có thể nhanh chóng thâm nhập vào các kịch bản người dùng chân thực nhất", bao gồm thanh toán xuyên biên giới, kho bạc doanh nghiệp, thanh toán bán lẻ và tiêu dùng hàng ngày. Theo xu hướng này, các thử nghiệm tuân thủ mới đang không ngừng xuất hiện.

Ví dụ, các dự án stablecoin mới nổi như USD1, dựa vào nguồn vốn truyền thống và nguồn lực chính sách mạnh mẽ, ngay từ đầu đã nhấn mạnh lộ trình tuân thủ và kết nối với các kịch bản sử dụng toàn cầu—với sự bảo trợ chính trị từ gia đình Trump, chỉ sau nửa năm ra mắt, USD1 đã đạt được mức tăng trưởng hiện tượng "từ 0 đến 1" và phủ sóng các sàn giao dịch hàng đầu:

Từ tháng 3 đến nay, lượng phát hành đã tăng vọt lên 2,1 tỷ USD, vượt qua FDUSD và PYUSD để trở thành stablecoin lớn thứ năm toàn cầu (theo dữ liệu CoinMarketCap), và xuất hiện trên các CEX hàng đầu như HTX, Bitget, Binance. Ngược lại, PYUSD được PayPal hậu thuẫn trong hai năm vẫn đang vật lộn để thúc đẩy thâm nhập.

Đồng thời, cơ sở hạ tầng xoay quanh Dịch vụ thanh khoản (Liquidity-as-a-Service) cũng đang nổi lên, với mục tiêu biến stablecoin không chỉ là một ký hiệu token trên chain, mà còn có thể được sử dụng trực tiếp như một API thanh toán trên toàn cầu.

Điều này cũng mở ra một viễn cảnh tương lai có thể dự đoán: thanh toán xuyên biên giới, kho bạc doanh nghiệp, thậm chí thanh toán hàng ngày của cá nhân, có thể dần tìm thấy điểm cân bằng mới giữa tính thanh khoản xám của USDT và hệ thống whitelist của stablecoin tuân thủ.

Ở góc độ rộng hơn, stablecoin đang xuất hiện sự "phân nhánh", và cấu trúc tương lai chắc chắn sẽ đa dạng và song song:

USDT tiếp tục là động lực thanh khoản của thị trường crypto toàn cầu;

Stablecoin có lợi nhuận đáp ứng nhu cầu gia tăng vốn;

Stablecoin phi USD mở ra câu chuyện đa cực;

Stablecoin tuân thủ dần được tích hợp vào thế giới tài chính thực;

Trong thập kỷ qua, USDT đại diện cho sức mạnh xám "tăng trưởng tự phát", thúc đẩy tính thanh khoản toàn cầu của thị trường crypto; các sản phẩm bán tuân thủ như USDC đã xây dựng cầu nối chuyển tiếp giữa vùng xám và vùng trắng. Và giờ đây, với việc Đạo luật GENIUS của Mỹ có hiệu lực, Quy định stablecoin của Hồng Kông hiệu lực, cùng Nhật Bản và Hàn Quốc lần lượt cho phép thí điểm, stablecoin tuân thủ đang đón nhận cơ hội thực sự.

Lần này, stablecoin không chỉ là công cụ của người dùng on-chain, mà sẽ trở thành phương tiện tài chính phổ biến trong thanh toán xuyên biên giới, kho bạc doanh nghiệp, thậm chí tiêu dùng hàng ngày.

Đây chính là ý nghĩa của stablecoin tuân thủ: đưa stablecoin thực sự bước ra khỏi thế giới crypto, bước vào đời sống tài chính và sinh hoạt thường ngày.