Tỷ lệ nợ/GDP của Mỹ có thể đạt 250% mà không sụp đổ? Bài nghiên cứu Jackson Hall: Điều kiện tiên quyết là...

Theo một bài nghiên cứu được trình bày tại Hội nghị thường niên Ngân hàng Trung ương toàn cầu Jackson Hall vào cuối tuần trước, tỷ lệ nợ công của chính phủ Mỹ so với GDP có thể đạt 250% trong tương lai mà lợi tức trái phiếu không tăng đáng kể, nhưng điều kiện tiên quyết là chính phủ Mỹ có thể thực hiện điều chỉnh tài khóa càng sớm càng tốt...

Bài nghiên cứu do các nhà kinh tế học như Adrien Auclert của Đại học Stanford, Hannes Malmberg của Đại học Minnesota, Matthew Rognlie của Đại học Northwestern và Ludwig Straub của Đại học Harvard đồng tác giả, đã nghiên cứu chi tiết mối quan hệ giữa thâm hụt tài khóa, nợ chính phủ và chính sách tiền tệ.

Họ chỉ ra rằng dân số già tại Mỹ với khoản tiết kiệm lớn có thể cân nhắc đầu tư vào trái phiếu chính phủ, điều này có nghĩa là chính phủ có không gian để tài trợ cho các khoản chi tiêu bổ sung bằng cách tăng nợ. Bài nghiên cứu viết: "Trước khi củng cố tài khóa được thực hiện, một cuộc chạy đua sẽ diễn ra giữa nhu cầu tài sản ngày càng tăng từ dân số già và sự gia tăng phát hành nợ cần thiết để tài trợ cho chi tiêu chính phủ liên quan."

Bài nghiên cứu lưu ý rằng nếu không có điều chỉnh lớn, nguồn cung nợ cuối cùng sẽ vượt quá nhu cầu, buộc lãi suất tăng. Tuy nhiên, trong dự báo cơ sở của các tác giả, vẫn tồn tại một con đường có thể đẩy quy mô nợ dài hạn lên 250% GDP mà không khiến lãi suất tăng.

Hiện tại, "Đạo luật Lớn và Đẹp" được Quốc hội Mỹ thông qua vào tháng 7 đã khơi mào cuộc tranh luận tại Mỹ về mối nguy hiểm của mức nợ tăng và tác động tiềm ẩn đến chi phí vay mượn. Tính đến cuối năm 2024, nợ chính phủ Mỹ do công chúng nắm giữ dự kiến chiếm khoảng 97% GDP.

Trong dự báo được công bố vào tháng 1, Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) dự đoán tỷ lệ nợ trên GDP sẽ tăng lên 117% vào cuối năm 2034. Sau khi "Đạo luật Lớn và Đẹp" được thông qua, CBO ước tính đạo luật này sẽ làm tăng tỷ lệ này thêm 9,5 điểm phần trăm.

"Tính toán của chúng tôi cho thấy đến năm 2100, Mỹ có thể duy trì tỷ lệ nợ trên GDP ở mức 250% trong khi giữ lãi suất ở mức hiện tại. Tuy nhiên, để đạt được điều này cần điều chỉnh tài khóa tương đương 10% GDP hoặc hơn," họ cho biết.

Bài nghiên cứu nhấn mạnh: "Điều chỉnh (tài khóa) càng bị trì hoãn, nguồn cung nợ chính phủ vượt quá nhu cầu càng lớn, cuối cùng khiến nợ chính phủ trở nên không bền vững."