「基於前景和風險平衡的變化，我們的政策立場可能需要調整。」當地時間8月22日，聯準會主席鮑爾在傑克森霍爾全球央行年會上如是說。市場普遍將該論解讀為9月降息的訊號。

儘管如此，聯準會貨幣政策前景仍然充斥著不確定性。在釋放降息訊號的同時，鮑爾並未對貨幣政策作出路徑承諾，聯準會內部分歧和外部政治壓力的雙重「炙烤」，更讓其貨幣政策路徑懸念重重。

去年，鮑爾在傑克森霍爾全球央行年會上表示「現在是調整政策的時候了」，釋放明確的降息訊號。今年，鮑爾的一席話雖然完成了鴿派轉向，但總體克制謹慎的基調也埋下了新的懸念。

眼下，聯準會正面臨著內部分歧和外部政治壓力的雙重「炙烤」。

一方面，聯準會內部對鮑爾釋放的降息訊號似乎並未達成一致。聖路易聯準銀行行長阿爾伯托·穆薩萊姆8月22日表示，目前美國通膨高於聯準會2%的目標，就業市場的風險也尚未真正到來，在決定支持聯準會9月降息之前，需要更多數據支撐。

另一方面，政治壓力與人事變動也讓聯準會「麻煩纏身」。美國總統川普對鮑爾遲遲不降息不滿已久，一再聲稱這位聯準會主席在降息方面「行動太遲」。除了口頭施壓，川普還多次干預聯準會人事變動，不僅提名白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭出任聯準會理事，還在物色鮑爾的繼任者。

近日，川普又將矛頭對準了聯準會理事麗莎·庫克。美國聯邦住房金融署署長比爾·普爾特8月20日公開指認庫克曾同時將兩處房產申報為其「主要住宅」以獲取更優惠的貸款利率，並向司法部提交一份刑事指控。川普當天晚些時候在社群媒體上轉發相關報導並稱「庫克必須辭職」。8月22日，川普又表示，「如果她不辭職，我就會解僱她」。

多重壓力之下，聯準會後續貨幣寬鬆路徑仍充滿挑戰。鮑爾強調，貨幣政策沒有預設路徑，聯邦公開市場委員會成員將完全基於對數據的評估，以及這些數據對經濟前景和風險平衡的影響來作出決策。這意味著，8月消費者物價指數、非農就業等數據將成為9月貨幣政策決策的關鍵參考。

民生證券研報認為，對於聯準會來說，在傑克森霍爾全球央行年會上的發聲可能並不意味著「徹底妥協」，依舊保留了選擇的餘地：一方面，鮑爾強調對於貨幣政策「沒有預設路徑」，進一步強化數據依賴，後續決策將完全依據對數據的評估及其對經濟展望和風險平衡的影響，並未完全被市場降息預期和政治壓力「裹挾」；另一方面，聯準會還可以根據9月的點陣圖、SEP經濟預測進行額外的預期管理，在貨幣政策上留有「後手棋」。