黑天鵝

黑天鵝是指非常難以預測、且不尋常的事件，通常會對經濟和社會產生非常嚴重的後果。“黑天鵝”這個名稱源自在發現澳大利亞黑天鵝之前，所有的歐洲人都認為天鵝都是白色的。
黑天鵝現象有三個特徵：意外性、極大的衝擊性、事後可解釋性。其背後隱藏的邏輯是，我們不知道的事情比所知道的事情更有意義，因為許多黑天鵝事件正是在不可預知的情況下發生和加劇的。
人類社會主要是由極端、未知、非常不可能發生（以我們現有的知識而言非常不可能發生的）且影響重大的劇變所主導的，如二戰、“911”、新冠疫情。也就是說人類歷史並不是緩慢線性前行的，而是跳躍性從一個斷層躍上另一個斷層。但在現實中，幾乎一切關於社會生活的研究都聚焦於已知和重複發生的事情，尤其是採用“鐘形曲線”的推論方法，低估了不可預測的隨機事件在歷史中的作用，從而導致真相被忽視。
在資本市場，採用遵循正態分佈數學模型的長期資本管理公司於2000年倒閉清算；2020年初疫情發生後，全球頭部對沖基金公司均發生了大額虧損，其中頭號對沖基金橋水在2020年一季度虧損了23%，這些事例表明了主流投資機構貌似複雜高深的計量模型在黑天鵝事件發生時的失效。
那麼作為投資機構，應如何應對黑天鵝事件呢？答案就是採取“凸性”投資組合，即把大部分的錢如85%-90%的錢用來配置零風險資產，如國債，再把剩餘的資金用來押注各種黑天鵝事件。而採取這種投資組合策略的黑天鵝基金Universa Investments於2008年賺了115%，2020年一季度賺了近40倍的收益率。