Vào ngày 19 tháng 8, công ty cho vay dựa trên blockchain Figure Technology thông báo đã nộp bản đăng ký Mẫu S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để đề xuất phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) cổ phiếu phổ thông Loại A của mình.
Được thành lập vào năm 2018, công ty đã phát hành tổng cộng hơn 16 tỷ USD các khoản vay vốn chủ sở hữu nhà và có kế hoạch niêm yết trên Nasdaq dưới mã chứng khoán “FIGR”. Theo các tiết lộ trong IPO của Figure Technology, doanh thu của họ trong nửa đầu năm 2025 đạt 191 triệu USD, tăng 22,4% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận ròng 29 triệu USD, đánh dấu sự chuyển đổi từ thua lỗ lũy kế sang sinh lời bền vững.
Đợt IPO này nhằm mục tiêu huy động từ 500 triệu đến 1 tỷ USD. Người sáng lập công ty, Mike Cagney, cho biết việc niêm yết này được thúc đẩy bởi môi trường chính sách thuận lợi trong ngành công nghiệp tiền mã hóa và sự quan tâm gia tăng từ các nhà đầu tư. Trước đó, Figure đã từng thử niêm yết dưới thời chính quyền Biden nhưng không thành công do vấn đề về cách diễn đạt trong tài liệu.
Từ HELOC đến Hệ Sinh thái Mở: Sự Tiến hóa Kinh doanh và Con Đường Lợi Nhuận của Figure
Câu chuyện của Figure bắt đầu vào cuối năm 2017. Khi đó, đồng sáng lập SoFi Mike Cagney rời công ty vì các vấn đề cá nhân và sau đó nhìn thấy cơ hội mới trong lĩnh vực blockchain. Ông tin rằng nhiều điểm kém hiệu quả trong hệ thống tài chính có thể được cải cách thông qua cơ sở hạ tầng phi tập trung. Năm 2018, ông cùng vợ là June Ou và một số đối tác đồng sáng lập Figure, chọn Hạn mức Tín dụng Vốn chủ sở hữu Nhà (HELOC) làm sản phẩm đầu tiên, nỗ lực áp dụng công nghệ blockchain vào hình thức cho vay tiêu dùng truyền thống nhất.
Ban đầu, Figure là một nền tảng cho vay trực tiếp đến người tiêu dùng, dựa vào blockchain để rút ngắn quy trình phê duyệt và giải ngân, cải thiện đáng kể hiệu quả cho vay. Khi hoạt động kinh doanh dần trưởng thành, công ty chuyển sang mô hình B2B2C, mở nền tảng công nghệ của mình cho các tổ chức tài chính. Ngày nay, hơn 168 ngân hàng và tổ chức cho vay khởi tạo khoản vay trên blockchain công khai Provenance Blockchain của Figure. Dựa trên cơ sở hạ tầng này, Figure cũng đã hoàn thành một số "cái đầu tiên" trong ngành: thực hiện chứng khoán hóa khoản vay tiêu dùng gốc trên chuỗi đầu tiên trong ngành vào năm 2020, giao dịch chứng khoán hóa đầu tiên được xếp hạng AAA vào năm 2023 và ra mắt nền tảng giao dịch HELOC của bên thứ ba Figure Connect vào năm 2024, với quy mô giao dịch được tạo điều kiện đạt 1,3 tỷ USD trong một năm. Tính đến nay, công ty đã phát hành tổng cộng hơn 16 tỷ USD các khoản vay, với tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi vượt quá 50 tỷ USD.
Doanh thu chính của Figure đến từ hoạt động hạn mức tín dụng vốn chủ sở hữu nhà, được hưởng lợi từ giá nhà tăng và việc chủ nhà không muốn tái tài trợ với lãi suất cao. Bằng cách sử dụng công nghệ blockchain để giảm chi phí cho vay và thông qua các quan hệ đối tác với các công ty như Credit Karma và Guaranteed Rate, khối lượng cho vay của công ty đã tăng 50% lên 5,1 tỷ USD vào năm 2024.
Mô hình lợi nhuận của Figure thực chất là một quá trình hoàn thiện liên tục. Nó tạo ra thu nhập cơ bản thông qua phí sử dụng nền tảng, phí phát hành và tạo điều kiện cho vay, đồng thời cũng thu được dòng tiền ổn định từ việc chứng khoán hóa và bán các khoản vay. Hơn nữa, Figure cấp phép hoặc cung cấp dịch vụ tùy chỉnh dựa trên khả năng công nghệ của Provenance Blockchain cho các đối tác, tạo ra các nguồn doanh thu mới. Có thể nói, nó đang định hình công ty trở thành "nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng tài chính", chứ không chỉ là một nền tảng cho vay đơn thuần.
Theo tình hình tài chính và xu hướng lợi nhuận được cung cấp trong bản cáo bạch, doanh thu của nó trong nửa đầu năm 2025 đạt 191 triệu USD, tăng 22,4% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận ròng 29 triệu USD. Nó đang dần chuyển từ thua lỗ lũy kế sang sinh lời bền vững, cho thấy sức khỏe tài chính được cải thiện.
Tín Hiệu Ngành Đằng Sau IPO
Các hoạt động của Figure trong lĩnh vực Tài sản Thế giới Thực (RWA), và thậm chí toàn bộ ngành công nghiệp crypto, là khá tiên phong. Nó cũng đã ra mắt stablecoin YLDS, stablecoin trả lãi đầu tiên trên thế giới được SEC chấp thuận, được neo theo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, với lãi suất được tính dựa trên SOFR-50bp, mang lại lợi suất hàng năm khoảng 3,79%. Stablecoin này có thể được sử dụng cho thanh toán, giải quyết cross-border, tài trợ thế chấp và các ứng dụng đa tình huống khác.
Chính vì sự khám phá của Figure tương đối tiên tiến, đợt IPO của nó không chỉ là một hành động vốn của một công ty cho vay blockchain.
Một mặt, Figure nén các quy trình vốn phức tạp và kém hiệu quả trong hệ thống tài chính truyền thống lên chuỗi, cải thiện đáng kể vòng quay vốn và tính thanh khoản của tài sản. Điều này đã cho phép nó nắm bắt được nhu cầu hai chiều của các tổ chức tài chính và cá nhân trong bối cảnh lãi suất Mỹ cao và nhu cầu về các khoản vay vốn chủ sở hữu nhà ngày càng tăng.
Mặt khác, stablecoin YLDS của nó đại diện cho sự khởi đầu của kỷ nguyên stablecoin blockchain tuân thủ và trả lãi. Không giống như các stablecoin hiện tại chỉ đóng vai trò là "phương tiện lưu trữ giá trị và trao đổi", YLDS giới thiệu cơ chế phân phối lãi, effectively ánh xạ lợi nhuận từ tiền gửi USD truyền thống trực tiếp lên tài sản trên chuỗi. Điều này không chỉ giúp Figure mở rộng ứng dụng trong các tình huống như thanh toán cross-border, giải quyết tài chính và tài sản thế chấp trên chuỗi mà còn mang lại cho nó khả năng tích hợp sâu hơn với các thị trường tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, thách thức vẫn còn. Hiện tại, doanh thu của Figure phụ thuộc nhiều vào sản phẩm HELOC, làm cho cơ cấu kinh doanh của nó tương đối đơn nhất. Nếu lãi suất Mỹ hoặc thị trường bất động sản biến động, hiệu suất của công ty có thể chịu áp lực. Dù sao, đơn đăng ký niêm yết của Figure đã biến nó thành một "công ty mẫu" trong ngành tài chính blockchain. Nếu IPO của nó diễn ra suôn sẻ và nhận được định giá thuận lợi trên thị trường vốn, nó sẽ không chỉ mở ra không gian phát triển rộng lớn hơn cho chính mình mà còn có khả năng được nhiều công ty liên quan khác làm theo trong làn sóng niêm yết công ty blockchain này.
