聯準會內部分歧公開化，預期管理迫在眉睫

　　聯準會內部對政策的分歧日益公開化。在上次利率會議上，理事沃勒和鮑曼投下反對票，而聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆、堪薩斯城聯儲主席施密德等鷹派官員持續表達對通脹上行風險的擔憂。更具風向標意義的是，向來被視為鴿派的芝加哥聯儲主席古爾斯比也轉變立場，強調服務業通脹堅挺是「壞消息」，並認為勞動力市場已實現「可持續的充分就業」。這種內部意見的分化，疊加白宮政府的政治施壓，使得鮑威爾必須在傑克遜霍爾會議上謹慎平衡各方訴求。

　　面對市場的單邊押注，多家頂級投行發出風險預警。摩根士丹利明確指出，服務業通脹的黏性已被市場低估，鮑威爾可能利用傑克遜霍爾會議釋放鷹派信號，以遏制過度樂觀的預期。

　　美國銀行策略團隊則警告，若鮑威爾表態偏鴿，可能引發獲利回吐行情，並重申其看好國際股票的配置建議。該團隊認為，隨著投資者尋求抗通脹資產並對沖美元走弱風險，黃金、大宗商品、加密貨幣和新興市場資產將成為最大贏家。

　　此外，機構普遍建議投資者降低組合貝塔敞口，增加非美元計價的抗通脹工具，並通過衍生品對沖尾部風險。

　　預期差主導短期走勢，長期格局生變

　　短期內，傑克遜霍爾會議將成為市場波動的催化劑。若鮑威爾措辭偏向鷹派，強調通脹風險或推遲降息的可能性，可能導致美股回調，美債收益率回升；若維持模糊表述，市場可能延續震盪，等待9月就業和通脹數據指引。

　　長期來看，聯準會貨幣政策的正常化進程將面臨更大挑戰，服務業通脹的持續性可能迫使政策制定者在更長時間內維持較高利率水平，這將重塑全球資產定價邏輯。對於投資者而言，警惕「完美定價」幻覺，關注政策轉向信號，並在資產組合中增加抗通脹和多元化配置，將是應對不確定性的關鍵。