一個準備發力高端啤酒悅己路線的珍酒李渡大漲！一個切入飲料行業二次創業的燕京啤酒大跌！牛市氛圍中，市場戰略是否「討喜」或許也正成為資金偏好的重要考量之一。在這一點上，吳向東似乎「成功」了，而耿超則暫時未得到市場認可！

珍酒李渡憑「牛市」啤酒大漲

8 月以來，白酒動銷逐步改善，隨著茅台中報業績展現韌性，白酒股市場偏好也有所轉暖。截至 8 月 15 日收盤，Wind 白酒指數本週漲幅達到 2.08%，以 58860.75 點報收。

從個股表現來看，珍酒李渡憑藉「牛市」啤酒，吸引市場資金重點關注，週漲幅高達 24.9%，股價表現搶眼，古井貢酒、山西汾酒以及捨得酒業週漲幅則在 5% 左右，同樣漲勢不俗，白酒板塊中，僅天佑德酒、*ST 椰島和 *ST 岩石下跌。

從貴州茅台中報來看，公司 2025 年上半年實現營業總收入 910.94 億元，同比增長 9.16%；實現歸母淨利潤 454.03 億元，同比增長 8.89%，業績穩健增長，彰顯龍頭韌性。儘管此前水井坊和酒鬼酒中期業績預計同比下滑，但隨著白酒業績壓力測試開始，下半年業績的復甦情況備受市場關注。

開源證券也分析指出，市場已對白酒當前的困境有所預期，當前白酒呈現出市場預期低、估值低的特點，且籌碼結構較好，頭部酒企還具備高股息特徵。預計中秋節後基本面可能更加接近底部位置。從長期投資視角出發，白酒板塊已具備長期投資價值，中報後可重點關注業績穩定、品牌力強的頭部白酒企業，進行長期佈局。

燕京啤酒戰略「不討喜」？

非白酒板塊方面，業績報喜的燕京啤酒本週股價出現大幅下跌，週跌幅達到 6.94%，不僅跑輸啤酒指數，還大幅跑輸 A 股主要股指。

與之形成鮮明對比的是珍酒李渡，公司中期業績大幅下滑，但近期宣布切入高端啤酒路線，股價本週漲幅約 25%，資金炒作情緒熱烈。

有市場人士指出，兩者股價表現迥異，主要原因或是珍酒李渡戰略更貼近新消費概念。如今，新消費講述的便是品質消費、情緒價值悅己消費，珍酒李渡的「牛市」啤酒無論銷量幾何，但僅憑宣傳策略，無疑更貼近新消費投資邏輯；而燕京啤酒雖然淨利潤出現大增，但公司高端啤酒增幅較弱，且飲料戰略並未顯現出較強的競爭力，在啤酒夏季銷售旺季業績兌現後，投資邏輯不夠吸引人，導致股價下跌。

的確，雖然燕京啤酒今年上半年淨利潤好於預期，但是中高檔產品增幅卻降至個位數。數據顯示，今年上半年燕京啤酒的中高檔產品收入約為 55 億元，同比增長 9.32%。不過，燕京啤酒中高檔產品在 2023 年上半年、2024 年上半年的收入增速分別為 12.81%、10.61%。對比不難看出，公司中高檔產品業績增速不再突出，增長力度開始顯現疲態。

同樣，作為燕京啤酒「創新戰略支點」的倍斯特汽水，目前收入不足億元，且營收佔比不足 1%，公司的飲料戰略能否在大窯、北冰洋等本土品牌包圍下脫穎而出，存有很大疑問。

因此，一邊是高端化進程邊際放緩，一邊是倍斯特汽水短期內難以貢獻顯著利潤，這自然會削弱投資者信心，導致短期股價出現波動。