在指數投資過程中，大家可能還會常常聽到「估值水平」這個詞，什麼是估值呢？

簡單來說，估值是對資產進行價值評估。市盈率（PE）是最為常見的估值指標，也是大家在分析指數估值時常常會參考的指標，它表示投資者願意為每1元的盈利支付的價格。對於一些行業指數，還可以結合行業屬性，綜合參考其他的一些估值指標，衡量指數的估值水平。例如特徵鮮明的成長風格指數，還可以參考市盈率相對盈利增長比率（PEG）估值；有一些行業有比較明顯的周期性波動，或者成份股有形資產賬面價值對公司市場價值有較大影響，例如銀行、建材等行業，可以參考市淨率（PB）指標，反映投資者願意為每1元淨資產支付的價格；而有的行業正在快速發展但仍未實現盈利，同時以高研發投入、輕資產模式運營，就可以綜合參考市銷率（PS）指標，了解指數估值水平。

我們要怎麼看估值水平高低呢？

一是可以橫向看。大家了解指數具體的估值是多少後，可以和其他指數（如滬深300等市場基準指數）相比，看看二者相對估值水平是處於歷史較高還是較低的位置。

二是可以縱向看。換句話說，就是和同一指數歷史估值情況進行比較，將指數過去一段時間內的估值從小到大排序，看看目前估值所處百分位是多少。需要注意的是，選取時間段不同，例如是看過去3年、5年還是10年，會使得計算出來的估值百分位不同，投資者可多觀察幾個時間維度，做更全面的比對。

以創業板指為例，截至2022年11月18日，指數的滾動市盈率是40倍，從過去3年看指數目前處於1%的估值分位處，從過去5年、10年來看分別處於15%、13%的估值分位處，可以說創業板指目前的估值處於歷史相對較低的位置。同時，大家還可以將創業板指與滬深300等指數的估值進行橫向比較，觀察兩個指數之間估值差距的變化情況，例如，當創業板指估值高於滬深300的程度處於歷史較高水平時，說明創業板指可能相對來說太「貴」了、存在一定的估值回落風險。