Tín hiệu "bán ra" xuất hiện trên thị trường?

Các quỹ đầu tư toàn cầu đang đổ tiền vào tài sản rủi ro với tốc độ kỷ lục, đẩy tâm lý thị trường lên mức cao nhất trong nhiều tháng. Tuy nhiên, Hartnett gần đây cảnh báo rằng cuộc khảo sát mà ông gọi là "chỉ báo ngược nổi tiếng" có thể đang báo hiệu tín hiệu bán rõ ràng.

Khảo sát cho thấy mức độ ưa thích rủi ro của nhà đầu tư trong 3 tháng qua tăng nhanh nhất kể từ năm 2001. Tháng 7, phân bổ vào cổ phiếu Mỹ tăng mạnh nhất kể từ tháng 12 năm ngoái, trong khi cổ phiếu công nghệ ghi nhận mức tăng 3 tháng lớn nhất từ 2009. Đồng thời, tỷ trọng tiền mặt trong danh mục quỹ giảm xuống 3.9%, phá vỡ ngưỡng 4.0% - mức được Bank of America coi là "tín hiệu bán".

Đằng sau làn sóng lạc quan này là chuỗi lập đỉnh liên tiếp của S&P 500, cùng niềm tin vào triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp và khả năng Mỹ xử lý thành công tranh chấp thương mại. Tỷ lệ người được hỏi dự đoán kinh tế không suy thoái trong năm tới đảo ngược hoàn toàn, gần như xóa sổ bi quan.

Dù vậy, giữa bối cảnh thị trường tăng mạnh, Hartnett nhắc nhở: "Lòng tham luôn khó đảo ngược hơn nỗi sợ".

Khảo sát quỹ của BofA nổi tiếng là "chỉ báo ngược", 12 tháng qua luôn đưa tín hiệu chính xác tại các điểm ngoặt then chốt. Hartnett nhấn mạnh khảo sát này đã trở thành "chỉ báo ngược xuất sắc", đánh dấu các bước ngoặt như bi quan ở đáy (tháng 8/2024) và lạc quan ở đỉnh (tháng 2/2025).

Theo đó, tâm lý tăng giá tháng 7 có thể dự báo đợt chốt lời và điều chỉnh mùa hè. Các dấu hiệu bong bóng bao gồm: tiền mặt dưới 4.0%, hơn 90% kỳ vọng hạ cánh mềm/không suy thoái, và cổ phiếu được nắm giữ vượt 20% - tất cả đều phù hợp với thị trường "quá nóng".

Tuy nhiên, Hartnett bổ sung dù có rủi ro điều chỉnh, ông không kỳ vọng đợt bán tháo lớn mùa hè do mức độ đầu tư cổ phiếu chưa đạt ngưỡng "cực đoan" và biến động trái phiếu vẫn kiểm soát.

Mặt khác, khảo sát nhanh QuickPoll tháng 7 của Goldman Sachs (800 ý kiến) cho thấy lòng tin vào thị trường Mỹ - đặc biệt nhóm "7 ông lớn" công nghệ - tăng mạnh, trong khi quan điểm giảm giá USD tiến sát mức kỷ lục. Mức ưa thích rủi ro hiện tương đương thời điểm "Chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ" thống trị tháng 1/2025, nhưng dòng tiền giờ phân tán hơn, rút bớt tài sản USD để chảy vào châu Âu.

Vị thế đồng thuận quá cao tiềm ẩn rủi ro đảo chiều. Tâm lý tăng giá với tài sản rủi ro, S&P 500 và vàng đều vượt trung bình lịch sử, trong khi dầu và USD bị đánh giá thấp. John Osterlund, chiến lược gia Goldman Sachs, thừa nhận: "Sự đồng thuận cực đoan khiến thị trường mong manh - bất kỳ dữ liệu nhỏ nào cũng có thể kích hoạt điều chỉnh nhanh".

Trước nguy cơ "dẫm đạp đàn cừu", trader Brian Goldman khuyên dùng công cụ phòng ngừa rủi ro chi phí thấp để đối phó "đồng thuận ăn sâu", ví dụ đặt cược S&P 500 và euro cùng giảm để phòng cả hai kịch bản "ngoại lệ Mỹ" và "USD yếu".