能否再現大牛市行情？

一、2015年供給側改革為什麼會出現超級大牛股

十年前的供給側改革，牛股太多：

大家可以看到，提出供給側去產能的2015年，水泥價格是下跌的。真正水泥價格起來是2016年到2017年。是不是供給側改革去掉過剩產能？還是這些過剩產能本來就會因為市場價格下跌自然關掉？還是人為命令式關掉還是市場本身行為？

220元一噸的水泥，基本上水泥企業大量會關門，不需要供給側改革都會關。只要價格夠低，過剩產能就一定會關掉的話，那麼有沒有供給側改革過剩產能都會關掉。到底供給側改革是過剩產能關掉的必要條件？還是價格足夠低才是產能關掉的必要條件呢？

關掉產能有沒有供給側無所謂，但是價格夠低一定會關掉，企業扛不住不關也關。另一個層面的問題是，關掉過剩產能後，產品價格一定會漲嗎？然後導致公司業績大增，股票再大漲？

二、去產能跟業績好關係不大

2017年後水泥價格才大漲，是棚改政策、房地產復甦導致商品房銷售火爆，才讓水泥價格從200多漲到400，然後很多年穩定在400—500。水泥股業績大增，才有股票大漲。
也就是說，去產能一定是價格大跌導致企業嚴重虧損引發。價格大漲一定是需求大增，如果沒有需求大增，去產能之後產品價格也只能到盈虧平衡點。

三、去產能能穩住價格，需求大增才能帶來價格大漲

當前背景下，很多光伏企業虧損嚴重，產能一定會被市場淘汰，有沒有供給側改革都會去產能。鋼鐵在盈虧平衡點附近，去產能難度大；豬肉價格略虧去產能難度極大（去年大賺，企業還有錢）；水泥價格仍在320左右，不少企業是盈利不差，那如何去產能？

豬肉是民企，沒法命令民企去產能的。鋼鐵是央企和地方國企為主，可以命令式去產能，但是沒有房地產的復甦哪來鋼鐵水泥價格的復甦？

總結：本輪供給側改革只能是把過剩產能去除，最大效果是穩住價格，讓企業虧損降低。如果產品價格如水泥、煤炭價格仍有較大利潤，去產能非常難！

上次供給側改革，產品價格跌的企業都不敢生產，去產能是市場達成的。然後遇見棚改帶來巨大的房地產購買需求（2018—2020房價漲一倍），上游原材料產品自然價格暴漲。

這次房地產何時復甦？產品價格何時復甦？