Các Loại Tăng Trưởng và Bẫy Tăng Trưởng

Giáo sư Greenwald trong Đầu Tư Giá Trị: Từ Graham Đến Buffett đề cập đến các dạng tăng trưởng và bẫy tăng trưởng, rất đáng suy ngẫm. Dưới đây là tóm tắt.

Các Loại Tăng Trưởng

Greenwald chia tăng trưởng thành ba loại: tăng trưởng hữu cơ, tăng trưởng bất ngờ và mở rộng thị trường.

1. Tăng trưởng hữu cơ: Động lực từ nhu cầu tự nhiên (ví dụ: thu nhập người tiêu dùng tăng).

2. Tăng trưởng bất ngờ: Bùng nổ ngắn hạn do yếu tố ngoại lai (ví dụ: COVID-19 giúp hãng khẩu trang Winner Medical, găng tay Intco Medical bán chạy).

3. Mở rộng thị trường: Như Gree Electric tham gia ngành xe điện và thiết bị thông minh.

Ông nhấn mạnh: Mọi tăng trưởng phải được bảo vệ bởi lợi thế cạnh tranh, nếu không sẽ vô nghĩa.

Một điểm thú vị: Trong thị trường thu hẹp, công ty có lợi thế cạnh tranh chịu tổn thất nặng nhất, trong khi doanh nghiệp ở ngành ít rào cản ít bị ảnh hưởng hơn.

Bẫy Tăng Trưởng

Ba bẫy cần tránh:

1. Trả giá quá cao cho tăng trưởng

   • Cổ phiếu tăng trưởng thường bị định giá quá mức và thua thị trường.

2. Tăng trưởng chất lượng thấp (ROIC ≤ Chi phí vốn)

   • Nhà đầu tư phải tự đánh giá xem liệu công ty có quá lạc quan về dự án mới hay không.

3. Tăng trưởng không có "hào nước" là ảo tưởng

   • Bài học lớn nhất 2023–24 của tôi: Tăng trưởng bền vững cần lợi thế cạnh tranh.

   • Ví dụ: Sunner Development (dẫn đầu ngành gà trắng, chuỗi cung ứng khép kín, khách hàng lớn) vẫn lãi dù chu kỳ xuống. Nhưng ROIC (≤23%) cho thấy lợi thế chưa đủ mạnh—cần phân tích định tính + định lượng trước khi kết luận.