據悉，亞洲股市與匯率之間的聯動關係出現裂痕，這一信號正促使全球資金重新審視其在該地區的投資策略。

過去常同步波動的MSCI亞太指數與彭博亞洲美元指數，其30日相關性已跌破零點，為2024年9月以來首次。放眼整個地區，多國市場正出現國內股市持續創紀錄上漲、而本幣匯率卻走弱的反常景象。

這種分化在韓國表現得最為明顯。韓國綜合指數(KOSPI)在2025年飆升76%、表現遠超全球同類指數後，於2026年繼續上揚，但韓元匯率本週卻跌至近17年低點。日本、中國台灣等市場也浮現出類似的走勢特徵。

儘管這一趨勢將持續多久尚無定論，但至少在短期內有一點是明確的：股市的強勁表現不再意味著貨幣堅挺。這種跨資產的矛盾信號令投資者為可能加劇的波動做準備，部分機構已著手準備增加對沖工具。

「這絕對是個大意外，尤其是在韓國，」管理著16億美元資產的富達國際投資組合經理Ian Samson表示，「一方面坐擁巨額經常帳戶盈餘，一方面股市表現強勁，而本國貨幣卻未能隨之走強，這非常奇怪，也不見得特別健康。」

交易員指出，兩股獨立的力量正在分別主導股市和匯市的走向：人工智慧(AI)熱潮正推動股市上漲，而匯率則同時面臨資金外流壓力，部分原因是亞洲多家央行已實施一系列降息，以保護本國經濟免受美國關稅影響。

「最簡單的合理解釋是，這些市場正隨不同曲調起舞，」Lombard Odier Singapore Ltd資深宏觀策略師Homei Lee表示。他認為，股市反映的是主題性和行業性發展，而匯率則更多受到資金流動和宏觀因素的影響，例如市場對聯準會上半年降息的預期正在減弱。他認為，這種股匯背離的現象屬於短期市場特徵。

對沖之策

Vantage Point Asset Management Pte與Berenberg等機構正考慮為其亞洲資產頭寸增設對沖工具。

對以美元為資金來源的投資者而言，好消息是對沖成本正在下降。根據彙編的三個月遠期隱含收益率數據，對沖八大主要亞洲貨幣的平均成本已降至0.31%，接近一年來最低水準。

「短期內股市可能仍有上漲空間。然而，當前形勢或許意味著需要盡快對沖風險，且眼下的對沖成本正處於低位，」在新加坡管理著一隻專注於亞洲的全球宏觀基金的Vantage Point Asset Management Pte首席投資官Nick Ferres表示，也有部分機構對此持相對淡定的態度。

「匯率角度固然重要，但對於正在強勁復甦的出口導向型經濟體的股票前景而言，我們並不太在意亞太地區普遍面臨的溫和匯率壓力，」BNY Investments亞洲宏觀和投資策略主管Aninda Mitra指出。

從多個維度來看，AI基礎設施投資熱潮，正是左右亞洲股市未來走向的最大變數。目前，2026年亞洲股市開局向好，投資者普遍預期這一下漲勢頭將延續。

「對於未對沖的投資者來說，情況更為複雜，」管理著390億歐元(約合450億美元)資產的Berenberg多資產策略與研究主管Ulrich Urbahn表示，「即使股市帶來正回報，當地貨幣對美元的任何小幅走弱，都可能侵蝕收益或加劇投資組合的波動性。」